中國人民銀行決定，自(zì)2015年(nián)4月20日起下調各類存款類金融機構人民币存款準備金率1個百分點。在此基礎上，為(wèi)進一(yī)步增強金融機構支持結構調整的(de)能力，加大對小微企業、“三農”以及重大水利工程建設等的(de)支持力度，自(zì)4月20日起對農信社、村鎮銀行等農村金融機構額外降低(dī)人民币存款準備金率1個百分點，并統一(yī)下調農村合作銀行存款準備金率至農信社水平；對中國農業發展銀行額外降低(dī)人民币存款準備金率2個百分點；對符合審慎經營要求且“三農”或小微企業貸款達到一(yī)定比例的(de)國有銀行和(hé)股份制商業銀行可(kě)執行較同類機構法定水平低(dī)0.5個百分點的(de)存款準備金率。
三大闆塊受益明顯
1、資金敏感型品種
無論是銀行還是地(dì)産，都屬于資金敏感型品種，信貸投放的(de)規模，資金實際價格，也都是影響這兩個行業的(de)核心因素。對于銀行而言，降準*的(de)利好在于可(kě)貸規模比例。相同的(de)還有地(dì)産行業，雖然這種影響同樣有限。作為(wèi)利息敏感品種的(de)保險股也會小幅受益。而債券是保險公司的(de)主要投資标的(de)，其價格上揚也有望對沖交強險放開的(de)利空。
2、大宗商品類
大宗商品，尤其是有色金屬，主要受兩個因素驅動，一(yī)個是實體經濟的(de)需求端，另一(yī)個則是對于流動性的(de)預期。有色金屬很難趨勢性走強，但降準預期的(de)出現會使有色闆塊，尤其是背靠新興産業的(de)稀有金屬的(de)脈沖性機會增加，有色闆塊的(de)波段投機頻率會有所增加。
3、高(gāo)分紅(hóng)的(de)新藍籌
降準雖然不等同于降息，但随着銀行間流動性的(de)好轉，銀行間市場的(de)資金價格有望出現一(yī)定程度回落。資金價格的(de)回落也會是民間借貸等資金信貸的(de)投資回報率回落。相比之下，藍籌股，尤其是始終能夠保持高(gāo)分紅(hóng)比例的(de)藍籌股，其持有價值将有所突出。目前正是年(nián)報陸續披露階段，對于高(gāo)分紅(hóng)、低(dī)市盈率的(de)藍籌股而言，正是一(yī)個長(cháng)期價值凸顯的(de)時候。
分析解讀
昨日央行再次宣布下調金融機構人民币存款準備金率1個百分點，存款準備金率下調後，大型金融機構和(hé)中小金融機構将分别執行19.5%和(hé)16%的(de)存準率。初步測算，此次降準大約能釋放資金12000億元左右。交通銀行首席經濟學(xué)家連平曾在2月降準之後預測，目前貨币政策總體還是穩健的(de)，隻是穩健中有一(yī)些偏松方面的(de)操作，依然屬于微調。未來貨币政策還會繼續保持穩健的(de)基調，如(rú)果外彙占款持續保持低(dī)位，存款增長(cháng)較慢，小幅度的(de)降息和(hé)降準都有可(kě)能出現，大概2—3次，每次0.5個百分點，大幅度的(de)寬松政策不會出現。
經濟學(xué)家馬光遠4月15日就表示，由于經濟失速，很快将有一(yī)次降準。在聽聞降準消息後，他開玩笑的(de)說：“小川*聽我的(de)話”。
對于央行降準，興業銀行首席經濟學(xué)家魯政委表示，雖然遲到了但畢竟不能缺席。從流動性的(de)角度，自(zì)2014年(nián)4月開始外彙占款已負增長(cháng)，而今已持續近一(yī)年(nián)，趨勢已清楚，MLF等期限與貸款嚴重錯配無助信貸松動。從資金成本的(de)角度，目前銀行新增存款的(de)資金成本均在5.2%左右，繳納高(gāo)額存準率後，成本已接近6%，導緻信貸成本超過工業企業5%左右的(de)利潤率。
為(wèi)什麽今天是降準，而不是降息？興業銀行經濟學(xué)家魯政委表示，去(qù)年(nián)11月降息以來，兩次上演的(de)都是“宣布完降息，市場利率卻上去(qù)了”，分明顯示：*，流動性偏緊；第二，高(gāo)存準率之下，銀行資金成本居高(gāo)難下，導緻銀行新增負債成本超過工業企業利潤率，無法把貸款利率降到企業能承受的(de)水平上。一(yī)句話，降準方能讓降息落到實處。
魯政委表示，降準雖然遲到了但畢竟不能缺席。從流動性的(de)角度，自(zì)2014年(nián)4月開始外彙占款已負增長(cháng)，而今已持續近一(yī)年(nián)，趨勢已清楚，MLF等期限與貸款嚴重錯配無助信貸松動。從資金成本的(de)角度，目前銀行新增存款的(de)資金成本均在5.2%左右，繳納高(gāo)額存準率後，成本已接近6%，導緻信貸成本超過工業企業5%左右的(de)利潤率。
中國人民銀行決定，自(zì)4月20日起下調各類存款類金融機構人民币存款準備金率1個百分點，對農信社、村鎮銀行等農村金融機構額外降低(dī)人民币存款準備金率1個百分點，并統一(yī)下調農村合作銀行存款準備金率至農信社水平。對此，*地(dì)産商任志強在微博簡短(duǎn)點評稱：“總是遲到！”
針對央行剛剛宣布大降準，經濟學(xué)家、萬博兄弟資産管理(lǐ)公司董事長(cháng)滕泰表示，此次降準有利于經濟觸底回穩，預計年(nián)內(nèi)還有若幹次降準，年(nián)內(nèi)應該降低(dī)到16%左右。
滕泰稱，剛聽說降準1個百分點，這就對了。給央行點個贊：在面臨通貨緊縮、局部經濟衰退、工業和(hé)地(dì)産投資下滑的(de)必要舉措，有利于降低(dī)社會融資成本，有利于遏制經濟下行勢頭，有利于經濟觸底回穩。預計年(nián)內(nèi)還有若幹次降準，年(nián)內(nèi)應該降低(dī)到16%左右。
【1】為(wèi)什麽這時降？馳援地(dì)方債務置換，助力穩增長(cháng)，對沖存款保費影響，降準勢在必行。此前總理(lǐ)密集調研和(hé)座談已作鋪墊，趕在25号政治局會議之前提前行動。
【2】降準規模？一(yī)般性存款餘額110萬億，下調1個百分點的(de)準備金率釋放的(de)流動性至少在1萬億以上，考慮額外多降的(de)部分，釋放流動性規模約1.5萬億。
【3】還有幾次降準？降準還有一(yī)次空間，考慮上次降準和(hé)mlf規模，在外彙占款全年(nián)0增長(cháng)假設下，全年(nián)基礎貨币缺口約兩萬億，本次釋放流動性1.5萬億，未來還有一(yī)次50bp準備金率下調空間。但具體次數還需看實體經濟具體的(de)運行狀況。
【4】央行下一(yī)步？降準主要針對銀行間利率，降息對降低(dī)實體利率更有效，預計降準之後，降息将很快出現，而且降息的(de)空間比降準更大。此外，為(wèi)了支持地(dì)方基建托底和(hé)落實李總理(lǐ)對保障房建設的(de)要求，預計再貸款也漸行漸近。
【5】後續影響：穩增長(cháng)跟進則經濟企穩概率大，利差空間顯著，海外寬松不止，人民币彙率無憂。資産重陪與貨币寬松趨勢延續，股債雙牛繼續。
南方基金首席策略分析師楊德龍表示，這次降準一(yī)個點主要是針對當前低(dī)迷的(de)宏觀經濟，剛剛公布的(de)一(yī)季度宏觀數據非常差，隻有7%，工業增加值、發電量、出口數據等指标比較差，為(wèi)了防止經濟大幅下滑，央行也有降息和(hé)降準的(de)要求。
楊德龍指出，現在之所以選擇降準而不是降息是因為(wèi)，我國存款準備金率高(gāo)達近20%，降準要求非常迫切。降準對銀行、券商、地(dì)産股是利好消息，考慮到上周證監會發布的(de)基金可(kě)以參與融券做(zuò)空，下周股市還是會出現大幅震蕩。
針對央行降準，國金證券研究員馬鲲鵬發表6點快評如(rú)下：
1.呵護市場向上的(de)監管态度已非常明确。
2. 釋放流動性近9千億：3月末人民币存款餘額86萬億，1個百分點的(de)存準率普降加上諸多定向下調，預計合計釋放流動性近9千億。
3. 平均提升上市銀行15年(nián)息差1.5bps、提升上市銀行15年(nián)淨利潤1%。
4. 再次強調銀行闆塊性配置時機已至：周五收盤銀行闆塊15年(nián)PE 7.6倍、15年(nián)PB 1.2倍，上半年(nián)闆塊PB回到1.5倍隻是非常保守的(de)*步。
5. 銀行這次不會高(gāo)開低(dī)走：闆塊之間相對估值優勢明顯、今年(nián)之內(nèi)滞漲明顯，這是一(yī)個為(wèi)銀行不斷開窗的(de)大周期，當前已無未知利空、未知利好的(de)範圍、力度和(hé)形式并未被市場廣泛認知。
6. 首推标的(de)：1)招商銀行：鳳凰涅槃、零售銀行*歸來，優秀的(de)業務基礎+市值管理(lǐ)力度的(de)顯著強化必将帶來估值溢價的(de)回歸。*目标價28元(1.8倍15年(nián)PB，當前僅1.2倍，空間52%).2)興業銀行：巨大突破在後面，催化劑力度和(hé)範圍必超當前普遍的(de)市場預期。*目标價30元(2.1倍15年(nián)PB，當前1.5倍，空間45%)。次推标的(de)：光大銀行、平安銀行。
國泰君安證券首席經濟學(xué)家林采宜稱，央行降準，政策動态在市場預料之中，但幅度之大，超過預期。
林采宜指出，1-3月份的(de)宏觀經濟增長(cháng)數據普遍趨弱，在财政刺激政策空間有限的(de)情況下，貨币寬松成為(wèi)穩增長(cháng)的(de)必然舉措。
林采宜表示，實體經濟融資難融資貴始終是經濟增長(cháng)的(de)阻礙之一(yī)，降準有利于商業銀行降低(dī)信貸成本，從而為(wèi)緩解融資難融資貴創造有利條件。
林采宜認為(wèi)，從去(qù)年(nián)四季度以來，美元指數強勢造成市場對美元的(de)偏好，商業銀行結售彙數據和(hé)央行外彙占款的(de)變動趨勢都表明資本外流的(de)壓力始終存在，降準某種意義上也是對沖外彙占款下降造成人民币流動性緊縮的(de)一(yī)項政策措施。
“至于對農行等部分金融機構格外降低(dī)一(yī)個百分點實際上是定向寬松措施的(de)進一(yī)步強化，目的(de)旨在支持三農、小微等實體經濟的(de)發展。”林采宜說。
廣發證券：降準幅度超預期 穩增長(cháng)舉措二季度将井噴
廣發證券評論稱，穩增長(cháng)政策序幕如(rú)期拉開。
以下為(wèi)詳細分析：
(1)央行近日晚發布公告，自(zì)4月20日起下調各類存款類金融機構人民币存款準備金率1個百分點。同時，對支農、支小支重大水利工程建設的(de)金融機構進行額外降準。
(2)本次降準的(de)時點此前已被市場充分預期，但是降準的(de)幅度超出了市場預期。
(3)一(yī)季度宏觀經濟數據已跌至決策層的(de)心理(lǐ)警戒線(實際GDP增速降至7.0%，GDP平減指數降為(wèi)負值，其餘大部分宏觀指标也都降至目标以下)，我們預計一(yī)系列穩增長(cháng)政策會在二季度相繼出台。
(4) 财政政策将圍繞增支、減收兩條主線，分别以基建加碼和(hé)結構性減稅(重點是營改增)為(wèi)核心；貨币政策方面，數量型工具與價格型工交替使用(相比較而言，降準的(de)空間大于降息)、總量政策和(hé)結構性政策配合使用将成為(wèi)常态。
(5)與此同時，區域性、行業性的(de)穩增長(cháng)政策也可(kě)能在二季度呈井噴式呈現。尤其是在東北三省和(hé)部分中西部省份，水利工程、中西部鐵路建設等大型基建項目、棚戶區改造、以及一(yī)帶一(yī)路的(de)重要節點、重點行業。
(6)寬松政策對于實體經濟的(de)影響具有一(yī)定的(de)滞後效應，可(kě)能要到三地(dì)季度才能陸續體現；但對市場的(de)影響則存在兩條路徑：一(yī)是直接渠道(dào)(即通過側漏影響市場)；二是間接渠道(dào)。
中央财經大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇表示，降準對扭轉經濟頹勢、穩增長(cháng)疑将起到及時雨的(de)作用，未來不排除繼續降息降準的(de)可(kě)能性。
郭田勇稱，一(yī)季度經濟數據不甚理(lǐ)想，經濟增速、工業增加值、進出口等指标均處低(dī)位，央行超預期降準(1-2點)對于扭轉經濟頹勢、穩增長(cháng)無疑将起到及時雨的(de)作用，同時有利于調結構。
“支持三農、小微等薄弱環節。中短(duǎn)期來看，貨币政策将維持中性偏松，利率、準備金率仍處下行通道(dào)，未來不排除繼續降息降準的(de)可(kě)能性。”郭田勇說。
