6月以來，貨币市場出現緊張氣氛，尤其是上周新股發行疊加部分中期借貸便利（MLF）到期等因素，貨币市場波動加劇，推動資金利率全線持續上行，多數品種上漲至近一(yī)兩個月高(gāo)位。市場人士指出，流動性內(nèi)在收斂動力與短(duǎn)期外部壓力共振，導緻二季度末前資金利率易漲難跌，但流動性短(duǎn)期波動演變為(wèi)趨勢性收縮的(de)概率極小，未來銀行體系流動性仍有望保持适度和(hé)平穩格局。
上周，在銀行間回購市場上，各期限利率*上漲且漲勢加速。其中，具有指标意義的(de)7天回購利率上漲至2.87%，創近兩個月新高(gāo)，上周漲幅超過70基點；跨越季末時點的(de)21天回購利率上周上漲超過110基點，加權利率從前期的(de)不到3%上漲至4.5%以上。資金交易員反映，近期資金融入需求增多，大行供給逐漸力不從心，資金供應開始吃緊。貨币市場在度過兩個月的(de)美好時光後，重新出現緊張氣氛。
上周，6月第二輪IPO登場，期間資金利率波動明顯較此前4次IPO時加劇。本輪新股發行體量有所增加，拟募資規模刷新紀錄，對短(duǎn)期流動性的(de)擾動自(zì)然強于前期。當前時間節點較特殊。近期，14天、21天等跨月回購利率持續上漲，突出反映半年(nián)末季節性因素對流動性的(de)影響。同時，部分MLF到期、端午小長(cháng)假等因素進一(yī)步增加了流動性收緊壓力。
分析人士表示，從總量層面來看，當前銀行體系流動性有內(nèi)在收斂的(de)壓力。一(yī)方面，在外彙占款減少的(de)背景下，央行暫停逆回購操作、部分MLF到期使得基礎貨币供應減少；另一(yī)方面，地(dì)方債高(gāo)頻發行、企業繳稅、信用擴張有所加快導緻銀行體系資金消耗加快。總之，流動性內(nèi)在收斂與外部擾動共振導緻短(duǎn)期流動性漸趨收緊。短(duǎn)期來看，本輪IPO資金解凍時将接近半年(nián)末時點，屆時資金利率仍易漲難跌，但流動性的(de)短(duǎn)期波動演變為(wèi)趨勢性收縮的(de)概率極小，更可(kě)能轉向更均衡的(de)格局。新股發行造成的(de)資金在途效應不影響資金總額，不會造成流動性趨勢性收縮。
銀行等金融機構半年(nián)末考核造成的(de)隻是時點性擾動，跨季後流動性會自(zì)然平複。外彙占款低(dī)迷導緻基礎貨币供應仍存在缺口，加上國內(nèi)穩增長(cháng)的(de)經濟環境，仍需央行保證合理(lǐ)的(de)流動性供給。當前實體需求低(dī)迷，信用擴張不暢，資金“脫實向虛”的(de)情況仍然存在，大量流動性仍淤積在金融體系內(nèi)。
分析人士指出，機構希望得到長(cháng)期穩定的(de)低(dī)利率資金，這一(yī)願望與央行降低(dī)中長(cháng)期利率、促進貨币信貸增長(cháng)的(de)取向相符合，未來降準、降息等舉措仍值得期待。
